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不朽情缘官方网站|福井裕佳梨|门店增速高于营收增速蜜雪冰城上市之路与加盟模式风险
2025-03-17 22:57:02
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不朽情缘不朽情缘游戏网站ღ◈。不朽情缘游戏网站ღ◈，不朽情缘官方网站不朽情缘app下载ღ◈。1997年ღ◈，蜜雪冰城创始人及董事长张红超在郑州开设了一家名为“寒流刨冰”的小店ღ◈，用一台自制的刨冰机ღ◈，开启了在现制饮品领域的创业之路ღ◈。经过二十多年发展福井裕佳梨ღ◈，蜜雪冰城已成为家喻户晓的全民品牌ღ◈。
2020年12月ღ◈，蜜雪冰城引入了龙珠资本不朽情缘官方网站ღ◈、高瓴资本和中信证券的二十多亿融资ღ◈，开启了资本化尝试ღ◈。资本的入局ღ◈，意味着蜜雪冰城有了上市的需求ღ◈。
蜜雪冰城上市之路ღ◈，却是一波三折ღ◈。2022年9月ღ◈，蜜雪冰城首次向中国证监会提交A股上市申请ღ◈，但该申请后来失效ღ◈；2024年1月2日ღ◈，蜜雪冰城转头向港交所提交上市申请书ღ◈，但该申请再次失效ღ◈；2025年1月1日蜜雪冰城再次向港交所提交更新的上市申请材料ღ◈。如此执着于冲击股市ღ◈，IPO真的可以让蜜雪冰城更进一步吗？
凭借着低价策略ღ◈，蜜雪冰城已经成为了中国新茶饮赛道的佼佼者ღ◈。根据灼识咨询的报告ღ◈，2023年ღ◈，中国每十杯现制柠檬水中有超过八杯来自蜜雪冰城ღ◈；中国每十杯珍珠奶茶中就有超过三杯来自蜜雪冰城ღ◈；中国每十支现制冰淇淋中就有超过三支来自蜜雪冰城ღ◈。以出杯量衡量ღ◈，这三个单品都是中国销量最高的ღ◈。
在王牌单品的带动下ღ◈，蜜雪冰城的营收也在大踏步增加ღ◈，2022年至2024年前九个月ღ◈，蜜雪冰城分别取得了136亿人民币ღ◈、203亿人民币及187亿人民币的收入ღ◈，同比增长率31.2%ღ◈、49.6%及21.2%ღ◈；净利润分别为20亿人民币ღ◈、32亿人民币以及35亿人民币ღ◈，同比增长5.3%ღ◈、58.3%及42.3%ღ◈。
无论市占率ღ◈，又或者财务数据ღ◈，蜜雪冰城整体是保持增长趋势的ღ◈。不过ღ◈，客观来看相比较2023年福井裕佳梨ღ◈，2024年的营收增速和净利润增速都出现了大幅度下滑ღ◈。
2023年中国新茶饮市场规模达到了3333.8亿元ღ◈，预计到2025年将达到3749.3亿元ღ◈。茶饮市场参与者众多ღ◈，既有蜜雪冰城ღ◈、喜茶ღ◈、奈雪的茶等知名品牌ღ◈，也有不断涌现的新品牌ღ◈。2023年ღ◈，中国新茶饮门店总数高达51.5万家ღ◈。甚至ღ◈，为了吸引消费者ღ◈，各大品牌纷纷推出低价产品和促销活动ღ◈。例如ღ◈，喜茶和奈雪的茶等品牌下调了产品价格ღ◈，推出更多10元以下的产品ღ◈；此外ღ◈，2023年我国的咖啡门店总数15.7万家ღ◈，跨界而来的咖啡店ღ◈，也在挤压蜜雪冰城的市场份额ღ◈。
蜜雪冰城产品的价格在6元左右ღ◈，“幸运咖”核心产品的价格通常为5元-10元ღ◈。伴随着越来越多的茶饮开始下沉ღ◈，在品牌加持下ღ◈，蜜雪冰城的竞争压力将会越来越大ღ◈。
现如今ღ◈，茶饮的需求已经不再单纯追求口味ღ◈，同样对于健康有了新的需求ღ◈。品牌在产品中加入更多天然ღ◈、健康的成分ღ◈。例如ღ◈，一些品牌推出了低糖ღ◈、低卡路里的茶饮产品不朽情缘官方网站ღ◈。不过ღ◈，在这条道路上ღ◈，茶饮产品容易被模仿ღ◈，品牌之间在产品创新上面临着巨大压力ღ◈。
以轻乳茶为例ღ◈，奈雪和喜茶两大头部品牌力推轻乳茶产品ღ◈，吸引了众多友商的进入ღ◈。沪上阿姨上线“东方栀晓系列”ღ◈，益禾堂也上线茉莉白ღ◈、桂花乌龙等多款轻乳茶产品ღ◈，此外茶百道推出“云绒轻茶系列”进入这一赛道ღ◈。
截至2024年9月底ღ◈，蜜雪冰城冰鲜柠檬水出杯量达到了11亿杯ღ◈，冰淇淋产品出杯量14亿支ღ◈，其次珍珠奶茶ღ◈、蜜桃四季春ღ◈、满杯百香果的出杯量分别为3.85亿杯ღ◈、3.65亿杯和2.81亿杯ღ◈。茶饮行业产品同质化现象普遍ღ◈，蜜雪冰城的产品在口味和创新上可能与其他品牌存在相似之处ღ◈，难以形成明显的差异化竞争优势ღ◈。
2023年ღ◈，同样做下沉市场瑞幸咖啡新开门店为8034家ღ◈，总门店数量达到16248家门店ღ◈，取得了249.03亿元的营收ღ◈。如果按照这个数据简单计算ღ◈，单店年营收可以达到153万元ღ◈。2023年ღ◈，蜜雪冰城单店终端零售额143.8万元ღ◈，2024年1-9月ღ◈，单店月均营业额超过12.5万元ღ◈。
反观星巴克ღ◈，2023年在中国门店6975家ღ◈，凭借不足万家的数量却获得了31.615亿美元（231亿元人民币）的营收ღ◈，单店营业额远高于瑞幸和蜜雪冰城ღ◈。虽然蜜雪冰城毛利率相比去年同期提升2.7个百分点增长至32.4%ღ◈，但选择了下沉市场ღ◈，就只能依靠规模换取利润ღ◈，但这也有边际的ღ◈。
2020年ღ◈，蜜雪冰城的门店数达到1万家ღ◈，进入到2024年这一数量突破4.5万家ღ◈，来到了惊人的45302家ღ◈。2024年前九个月ღ◈，净增门店7737家ღ◈，同比增速约25.3%ღ◈。不过2024年的营收21.2%ღ◈，已经低于门店增速ღ◈，蜜雪冰城似乎已经到了规模边际ღ◈。
此前我们分析名创优品的时候发现ღ◈，截至2024年9月30日ღ◈，名创优品海外直营店422家ღ◈，同比增加220家ღ◈，TOPTOY和中国内地在2024年新增门店也分别为15家和3家ღ◈。受制于此ღ◈，名创优品的现金流相较年初减少了近47亿元ღ◈。
截至2024年9月30日ღ◈，蜜雪冰城净增门店7737家ღ◈，同比增速约25.3%ღ◈。其中有超过40000家门店分布在内地ღ◈，约4800家位于中国内地以外ღ◈。虽然门店增长数量远远超过名创优品ღ◈，但蜜雪冰城的现金流表现要远远好于名创优品ღ◈。
门店数量的增加福井裕佳梨ღ◈，虽然对于现金也将产生影响ღ◈。比如ღ◈，蜜雪冰城从2021年负债总额17.7亿元ღ◈，到2024年9月蜜雪冰城的负债总额也来到45.24亿元福井裕佳梨ღ◈。但蜜雪冰城现金流依然健康ღ◈，三季度末的期末现金及等价物59.8亿元ღ◈，相比较2023年底增加3亿多ღ◈。
盘子越铺越大ღ◈，自身现金流越来越安全的原因在于ღ◈，蜜雪冰城几乎完全依靠加盟模式ღ◈。截至2024年9月30日ღ◈，蜜雪冰城的门店总数为45302家ღ◈，但蜜雪冰城在全球仅有20家自营门店ღ◈，其中中国内地有19家ღ◈，中国内地以外有1家ღ◈。
首先ღ◈，蜜雪冰城可以从加盟商手中直接拿钱ღ◈。蜜雪冰城采取加盟模式进行扩张ღ◈，公司收入的主要来源ღ◈，并非收取的加盟费ღ◈，而是向加盟商销售的食材ღ◈、包材收入ღ◈。这类收入占公司收入的90%以上ღ◈。
其次ღ◈，在国内市场遇到困境之时ღ◈，加盟商正在帮蜜雪冰城打开海外市场ღ◈。从2018年开始进入越南河内之后ღ◈，蜜雪冰城在海外11个国家开设了4800家门店ღ◈。2024年ღ◈，蜜雪冰城在海外市场贡献了14.87亿元的营收ღ◈。招股书也显示ღ◈，蜜雪冰城计划在东南亚建立一个多功能供应链中心ღ◈，搭建国际供应链平台以支持海外业务的扩张ღ◈。虽然占比不高ღ◈，但正在为蜜雪冰城打破增长放缓束缚ღ◈。
在供应链成本压力上ღ◈。加盟商需要从蜜雪冰城采购大量的原材料和设备ღ◈，这使得加盟商承担了较高的初始投资和运营成本ღ◈。例如ღ◈，蜜雪冰城的加盟费在省会城市为11000元/年ღ◈，地级市9000元/年ღ◈，县级市7000元/年ღ◈。
在面临巨大的市场竞争时ღ◈，加盟商需要在竞争激烈的市场中吸引顾客ღ◈，而蜜雪冰城的低价策略虽然有助于吸引消费者ღ◈，但也可能导致加盟商的利润空间受到挤压ღ◈。但通过向加盟商销售原材料和设备来盈利的蜜雪冰城ღ◈，面临的现金流和一线市场竞争压力则被平摊不朽情缘官方网站ღ◈。
过去一年中ღ◈，全国有约13万家奶茶店关闭离场福井裕佳梨ღ◈。在倒闭潮之下ღ◈，加盟商需要负责门店的日常运营不朽情缘官方网站ღ◈、员工管理ღ◈、顾客服务等方面ღ◈，很大程度上面临诸多挑战不朽情缘官方网站ღ◈。
但对于蜜雪冰城来说ღ◈，加盟商不足以承担所有风险ღ◈，比如ღ◈，用户投诉和食品安全ღ◈。在黑猫投诉上ღ◈，关于蜜雪冰城的投诉量高达10383条ღ◈。其中很大一部分消费者都在投诉蜜雪冰城的食品安全问题ღ◈。比如ღ◈，有消费者表示在饮品中发现虫子ღ◈，有消费者投诉喝了饮品身体不适ღ◈。
蜜雪冰城的食品安全问题频发ღ◈，如使用过期食材ღ◈、篡改保质期标签等这些问题不仅损害了品牌声誉ღ◈，也给加盟商带来了巨大的食品安全责任和经营风险ღ◈。虽然蜜雪冰城通过转嫁风险在一定程度上降低了自身的经营压力ღ◈，但长期来看ღ◈，加盟商的困境和风险的积累可能会对品牌造成负面影响ღ◈。
招股书显示ღ◈，张红超是蜜雪冰城的创始人ღ◈，担任公司董事长ღ◈；张红甫是联合创始人ღ◈，担任首席执行官ღ◈。两兄弟共同持有公司大部分的股份ღ◈，形成了高度集中的股权结构ღ◈。张红超直接持股42.78%ღ◈，并通过员工持股平台“青春无畏”持股0.45%ღ◈；联合创始人张红甫直接持股42.78%ღ◈，并通过员工持股平台“始于足下”持股0.45%ღ◈。
在薪资上ღ◈，2021年到2024年前9个月ღ◈，张红超的薪资分别为746.9万元ღ◈、570.4万元ღ◈、624.8万元和623.3万元ღ◈；张红甫的薪资分别为652.9万元ღ◈，1045.9万元ღ◈，805.3万元以及554.5万元ღ◈。
兄弟同心ღ◈，其利断金不朽情缘官方网站ღ◈。但从某种程度上看ღ◈，合计持股近90%的2人福井裕佳梨ღ◈，也决定了公司的基因ღ◈。比如ღ◈，重营销轻研发ღ◈。2021年到2024年9月ღ◈，蜜雪冰城的销售成分分别为71.07亿元ღ◈、97.28亿元ღ◈、143.03亿元和126.19亿元人民币ღ◈，分别占总营收的68.7%福井裕佳梨ღ◈、71.7%ღ◈、70.5%和67.6%ღ◈。
从数据上看ღ◈，蜜雪冰城的销售成本居高不下ღ◈。2024年前9个月ღ◈，蜜雪冰城的销售及分销开支高达109.7亿ღ◈，赚两块钱就要花出去1块钱ღ◈。2023年ღ◈，营收超过蜜雪冰城的瑞幸的销售和营销费用为12.87亿元ღ◈，几乎仅为蜜雪冰城的十分之一ღ◈。好在蜜雪冰城直营门店少ღ◈，导致其行政成本偏低ღ◈，仅为4.33亿元ღ◈。
2021年以来ღ◈，蜜雪冰城的研发费用分别为1715.1万元ღ◈、3230.4万元ღ◈、8500万元和6580.5万元ღ◈，分别占总营收的0.2%ღ◈、0.2%ღ◈、0.4%和0.3%ღ◈。虽然研发费用从整体数额上有所增加ღ◈，但占总营收的比例依然很小ღ◈，甚至在2024年的研发投入开始下滑ღ◈。
在巨大市场竞争下ღ◈，几乎所有新茶饮都明白ღ◈，为了吸引消费者ღ◈，品牌需要不断研发新的产品和口味ღ◈，同时快速复制对手的优势产品ღ◈。凭借三大拳头产品福井裕佳梨ღ◈，蜜雪冰城强势崛起ღ◈，但未来是否能否持续出新ღ◈，值得关注ღ◈。
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